智通财经APP得悉，国泰君安发布研报称，初次掩盖维珍妮(02199)给予“增持”评级，公司为全球IDM内衣制作龙头，贴身内衣事务外销稳健内销向好，运动事务成为新添加极。估计FY2025-2027年公司归母净利分别为1.6/2.7/4.5亿港元，对应EPS分别为0.13/0.22/0.37港元，PE分别为16/10/6X。
公司深耕内衣制作多年，具有丰厚的技能矩阵。一方面，注塑成型、贴合等共同技能使公司具有杰出的产品发明新式事物的才能，而且构筑了深沉的产品壁垒;另一方面，公司的技能矩阵使用广、可塑性强，助力公司成功拓宽至多个其他范畴。到FY2024，公司贴身内衣/运动/消费电子配件/胸杯及其他配件的收入占比分别为58.7%/32.9%/4.1%/3.4%。
1)外销老客户：公司为维密美国、优衣库等老客户最大的贴身内衣供货商，订单有望随同客户本身生长而稳健添加，一起将经过产品立异激起老客户的新需求。
2)内销新客户：公司已与幸棉、蕉内等气势微弱的新式品牌协作，一起维密我国变革成效显著，出售敏捷添加，未来有望为公司带来显着的订单增量。此外，国内肇庆新基地较深圳老基地具有更强的快反及本钱优势，将助力内销事务开辟。
1)运动内衣：近年运动品牌纷繁发力女子商场，公司在Adidas、Nike、UA等客户供应链已占有较高比例，Lululemon等次新客户添加潜力较大。
2)运动服装：公司共同贴合工艺有用处理产品痛点，现在加快浸透，首要客户为Adidas、Gymshark等，近年成功切入Nike供应链，未来有望拓宽与Lululemon等品牌的协作。
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